也美元，败也美元，绝对不是虚言！

美元是美国经济的寒暑表、全球资金走向的指南针。它反映着资金的风险意识反映着市场对美国财政状况的信心；它折射着美联储量化宽松政策的进退，折射着美国经济与其他经济体之间实力的此消彼长。除此之外还有一个重大环节元走势牵动着套利交易（carrytrade），而套利交易乃目前世界经济面临的最大定时。

雷曼兄弟倒闭后，全球工业生产收缩7%。工业生产是最常用的显示原材料工业需求的经济指标，它的收缩意味着需求明显减少。

然而，商品价格却并未因此大跌。铜价同期上升65%，~价升63%黄金涨了，连石油价格也涨了１。在正常情况下品价格应与需求走势相同，波动的幅度大幅放大。可如今商品价格大有与工业生产、经济增长脱钩的架势。

造成脱钩的第一个原因，是全球流动性泛滥险意识改善，资金流出避天堂，寻求高波动、高回报的风险资产。

自从2C09年3月金融恐慌见底以来，商品一直受到追捧。超低的资金成本，令投机资金迅速增加，高杠杆地涌向商品市场。国债市场的低回报，还迫使退休基金寻求高风险资产以增加收入，商品开始成为它们投资组合中的重要组成部分。ETFF基金也如雨后春笋般冒了出来。不过近来支持商品价格大涨的一个更大动力，却是套利交易。”

秦少游说到这里，有了一短暂的停顿，他的目光也一直落在唐灵灵的身上。此刻，唐灵灵根本就无法和秦少游对视，下意识的闪躲开秦少游犀利的眼神。

“套利交易简单来说，就是借低利率贷款炒作高回报资产。要成为套利交易的借贷货币，需满足三个条件：宽松的信贷标准和巨额的资金流动性；超低的利率；稳定或下跌的汇率。”秦少游继续说道。

“美联储天量的流动性注入、一致看跌的美元汇率以及超低（并会维持在低水平）的美元利率，制造出一个完美的套利交易环境，美元成为套利交易的借贷来源。

根据芝加哥国际货币市场（IMM）的数据，截至１１月１9日，共有１2万张沽空美元的期货合约，其规模历史罕见。美元沽空数字，可以反映套利交易的人气度，不过实际运作中的套利交易盘数量应该远大过此数，因为相当一部分套利交易从银行拆借美元但并不沽空。

目前以美元为借贷货币的套利交易盘，约在１2万亿至2万亿美元之间，主要分布在商品货币套利、新兴股市套利和商品市场套利三块。套利盘占这些市场成交量的5%—１右，不过由于交易频繁，它们在市场上的影响力远超此数。

套利交易有几个重要的特征：一是高杠杆，借贷率一般在3倍至20倍之间；二是对汇率波动敏感；

群式行动，同时建仓或平仓带来市场的大幅波动，而新的建仓或平仓。

2009年金融资产价格的上涨幅度，与经济复苏的力度、速度不成比例，与企业的盈利前景或商品的消费量不成比例，但是资产价格上涨并非没有道理，因为资金成本太低，银行送钱给投机炒作。