，关键词还会是“D”不过，这次指的是dllr美元。说成也美元，败也美元，绝对不是虚言！

美元是美国经济的寒暑表、全球资金走向的指南针。它反映着资金的风险意识，反映着市场对美国财政状况的信心；它折射着美联储量化宽松政策的进退射着美国经济与其他经济体之间实力的此消彼长。除此之外还有一个重大环节，美元走势牵动着套利交易rrytrde，而套利交易乃目前世界经济面临的最大定时。

雷曼兄弟倒闭后，全球工业生产收缩7%。工业生产是最常用的显示原材料工业需求的经济指标，它的收缩意味着需求明显减少。

然而，商品价格却并未因此大跌。铜价同期升65%，价升63%，黄金涨了，连石油价格也涨了１。在正常情况下商品价格应与需求走势相同，波动的幅度大幅放大。可如今，商品价格大有与工业生产、经济增长脱钩的架势。

造成脱钩的第一个原因，是全球流动性泛滥，风险意识改善，资金流出避险天堂，寻求高波动、高回报的风险资产。

自从2009年3月金融恐慌见底以来，商品一直受到追捧。超低的资金成本，令投机资金迅速增加，高杠杆地涌向商品市场。国债市场的低回报迫使退休基金寻求高风险资产以增加收入，商品开始成为它们投资组合中的重要组成部分。ETFF基金也如雨后春笋般冒了出来。不过近来支持商品价格大涨的一个更大动力是套利交易。”

秦少游说到这里，有了一短暂的停顿，他的目光也一直落在唐灵灵的身。此刻，唐灵灵根本就无法和秦少游对视，下意识的闪躲开秦少游犀利的眼神。

“套利交易简单来说是借低利率贷款炒作高回报资产。要成为套利交易的借贷货币，需满足三个条件：宽松的信贷标准和巨额的资金流动性；超低的利率；稳定或下跌的汇率。

”秦少游继续说道。

“美联储天量的流动性注入、一致看跌的美元汇率以及超低并会维持在低水平的美元利率造出一个完美的套利交易环境，美元成为套利交易的借贷来源。

根据芝加哥国际货币市场I的数据至１１月１9日，共有１2万张沽空美元的期货合约规模历史罕见。美元沽空数字，可以反映套利交易的人气度，不过实际运作中的套利交易盘数量应该远大过此数，因为相当一部分套利交易从银行拆借美元但并不沽空。

目前以美元为借贷货币的套利交易盘，约在１2万亿至2万亿美元之间，主要分布在商品货币套利、新兴股市套利和商品市场套利三块。套利盘占这些市场成交量的5%１右，不过由于交易频繁，它们在市场的影响力远超此数。

套利交易有几个重要的特征：一是高杠杆，借贷率一般在3倍至20倍之间；二是对汇率波动敏感；三是集群式行动，同

或平仓带来市场的大幅波动，而波动又诱新的建仓

2009年金融资产价格的涨幅度，与经济复苏的力度、速度不成比例，与企业的盈利前景或商品的消费量不成比例，但是资产价格涨并非没有道理，因为资金成本太低，银行送钱给投机炒作。