5.11事变：一封承诺信扭转乾坤

2010年5月11日，贝恩资本的董事总经理竺稼正在美国总bu开会。

那一次会议是贝恩资本投资者大会，每年这个时候，贝恩资本的新老朋友们都会聚集到美国总bu，听听一年一度的工作汇报，展望一下未来。竺稼跟往常一样，跟老朋友在总bu相谈甚欢。

忽然，竺稼接到一个来自香港的电话，电话传来的消息让他惊讶不已。

“今天，包括竺总你在内，我们派驻国美的三名董事，遭遇国美大gu东ShinningCrownHoldingsInc以及关联gu东的否决。”

香港的电话一挂断，竺稼就有一zhong被人玩弄的感觉。他还记得2009年夏天，也就是贝恩资本进入国美之初，黄秀虹作为ShinningCrownHoldingsInc的董事、黄氏家族的代言人，跟自己进行的一次chang谈。那个时候，黄秀虹说“竺总，你们贝恩能不能在一年之内不转gu？”竺稼当时对这个问题很感兴趣，跟黄秀虹就不转gu这一要求继续探讨下去。

竺稼进入国美恰在黄光裕锒铛入狱之后。

shen为国美的创始人黄光裕，他的入狱破坏了企业的平衡，给他的合作伙伴们带来了很大的困扰：银行开始收缩银gen、供应商也开始降低供应总量，国美的结算周期从四个月一结算缩短为一周一结算…

要知dao，国美在发展过程之中一直是gun雪球模式，犹如一个银行，有着类似于金rong的运作过程。事实上，这个模式非常简单：承租店面、引入供应商，然后卖货收钱。结算周期一般是国美资金liu转期，这期间黄氏家族可以将资金拆借到房地产等第三产业。

2007年5月，因为中行牛忠光案被调查的黄光裕，通过公安bubuchang助理郑少东的关系被放出来后，国美的资金链就已经相当jin张，银行对黄光裕这样有前科的客hu心有余悸，迫不得已，黄光裕在这zhong情况下选择了发债。

当时黄光裕发债的总规模达到46亿港元，这一笔ju大的债在国美内bu叫zuo“旧2014可转gu债”转gu价为19。95港元。也就是说，债券持有人在2014年之前可以转gu，也可以提前要求国美回购。

黄光裕被抓后，国美gu票价格下跌得厉害“旧2014可转gu债”的持有人再行转gu就会亏损，而这位持有人就是叱咤风云的华尔街大佬高盛集团。因为国美资金链jin张，一旦真的倒下，高盛集团可能会面临更大的风险，对于从不zuo赔本买卖的高盛集团来说，那是相当不划算。国美，你还是早点儿给我回购了吧。高盛下了最后通牒，国美必须在“旧2014可转gu债”挤兑前rong到一笔资金。

贝恩资本、KKR、凯雷、黑石…一大批的国际基金蜂拥国美，这些投资人的要求只有一个，那就是必须将黄氏家族持有的国美gu权摊薄到30％以下，理由是创始人作为大gu东，带给国美的风险太大，否则没得谈。

黄光裕刚被抓进去，国际投资者们就一窝蜂地涌上来，要求稀释黄氏家族的控gu权，在中国人的眼中，这样的zuo法未免有点儿落井下石。然而，在机构投资者的眼中，只有一个“利”字。好吧，你不同意稀释gu权，那就拉倒吧，那就让债券持有者挤兑吧，到时候国美倒闭了，你持有再多的gu票也没用，不过就是一堆废纸罢了。不对，废纸还能卖点钱，你那堆gu票一分钱都卖不上。

就在这个危急的关tou，竺稼tiao出来了，说贝恩可以试试。

竺稼之前在mogen斯丹利的投资bu门工作，当时的职务是董事总经理。当年陈晓领衔的永乐跟mogen斯丹利对赌的时候，竺稼就是其中一位见证者。很多人都认为，竺稼这个时候tiao出来，很可能已经跟陈晓联手，编制了一个惊天大yin谋。

但是我跟陈晓谈话的时候，陈晓说，尽guan当时竺稼在mogen斯丹利，但是跟永乐电qi签署协议的却是mogen士丹利亚洲投资bu，juti负责人是董事总经理兼联席主guan刘海峰。也就是说，如果真是yin谋的话，那么最终进入国美的